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【每周纵览】固收类基金:经济走弱压力下行情

时间:2019-02-07 03:30 来源:未知 作者:admin

  19年首周债基表现良好,纯债基金、一级债基和二级债基收益中位数分别为0.21%、0.23%和0.06%;转债基金中位收益为-0.38%。纯债基金指数和非纯债基指数近一年的收益分别为6.11%和2.58%。货基指数1月至今日均万份单位收益为0.8631元,对应年化水平为3.20%,较上月平均水平上升约5.3%。

  隔夜和7天质押式回购利率分别为1.968%和2.474%,较12月29日分别下降56bp和66bp。SHIBOR隔夜和7天分别报1.649*%和2.563%,较元旦前分别下降91bp和34bp;3月期SHIBOR下行13bp至3.22%。公开市场操作方面央行逆回购投放3400亿,前期逆回购到期导致全周净回笼900亿;不过期间央行调降定向降准标准,资金面依旧维持稳健;GC001本周平均加权利率为4.029%,较上周大幅下行135bp。

  截止1月3日中债新综合净价(下同)指数较去年底上涨0.25%,国债指数上涨0.37%、金融债指数上涨0.40%、企业债指数上涨0.20%;转债指数上涨0.90%。十年期国债一度曾经下探3.14%。中长期信用品利差普遍下调超2bp,而1年期利差上行8-10bp不等。AA-级1年期利差逼近5年期利差,反映市场偏好有所变化。

  10年期收益率降至2.56%;而2年期收益率则跌破2.4%关口,已经低于联邦基金利率,显示市场情绪极其低迷。这与近期全球经济数据同步下降、苹果等权重股纷纷下调盈利预期不无联系。同时信用市场风险也在继续积聚:CDX和iTraxx投资级利差分别报收90.2和92.8,整体延续了去年12月以来的上行趋势。

  年初公布经济数据继续走弱后债市延续强劲势头,利率品表现较强。周五降准利好信用市场维稳,预计市场风险偏好可能有所提升。债牛进入下半场,需要看到下行空间较去年已有较大幅度收窄,从物价角度看长端可能还有30-40bp。不确定性依旧在于财政端,目前一致预期核心在赤字率不会突破3%,但从发达国家的状况看,这一数字并非牢不可破;而且在经济周期下行、需要财政端对冲、减税力度加大之际要维护这一指标无异于自加镣铐。19年的主要矛盾还是在于稳增长,因此政策端存在超市场预期的可能性。其实对于净值型产品的持有人而言,利率/信用即使切换,影响不会太大;而且短期在基本面、资金面、政策面共振之下产品应延续稳健表现,仍可继续持有,宜继续根据自身风险承受能力关注对应期限产品以及具备较强择时能力的管理人旗下产品。